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    泡泡瑪特的“盲盒”生意經:兩年利潤增逾280倍

      “盲盒”頭部玩家—泡泡瑪特于6月1日向港交所遞交了上市申請。

      從聆訊資料集來看,泡泡瑪特近幾年業績實現爆發式增長。2019年,公司營收規模突破16億元、歸母凈利潤超過4億元。而2017年之前,公司尚處于虧損階段。公司業績快速增長的背后是中國潮流玩具零售的市場規模從2015年63億元上升至2019年207億元。

      IP是“盲盒”行業的核心競爭力之一,泡泡瑪特目前累計運營85個IP。公司2019年自有IP、獨家IP產品銷售分別占自主開發產品總收入的45.3%和43.2%。

      潮流玩具行業的另一個特點是市場集中度較低、競爭激烈。目前,泡泡瑪特以市場份額8.5%排名行業第一,與第二位的市占率差距不到1個百分點。

      創始人持股逾五成,紅杉資本是最大外部股東

      泡泡瑪特于2010年在北京成立,2016年推出Molly星座盲盒系列。公司曾于2017年在新三板掛牌并在2019年退市。2019年4月2日退市完成前,公司的市值約為20億元。

      董事會主席及行政總裁王寧是泡泡瑪特的創始人,也是公司控股股東,其通過GWF Holding、Pop Mart Hehuo Holding Limited和Tianjin Paqu Holding Limited合計持有公司56.33%的股權。

      紅杉資本則通過SCC GROWTH V HOLDCO F, LTD持有泡泡瑪特的股權比例為4.96%,是最大外部股東。此外,強趣資本、World Harvest Capital分別持有泡泡瑪特4.59%和3.54%的股份。

      泡泡瑪特在聆訊資料集披露,此次上市募集資金將主要用于消費者接觸渠道及海外市場擴展計劃、投資收購本行業價值鏈公司、技術投資以及擴大IP庫等項目。

      利潤兩年增逾280倍,毛利率逐年上升

      作為一家潮流玩具公司,泡泡瑪特的主要產品為“盲盒”。公司建立起了集藝術家發掘、IP運營、消費者觸達、潮流玩具文化推廣在內的全產業鏈平臺。截至2019年底,泡泡瑪特在全國33個一二線城市擁有114家零售店、在57個城市布局825間機器人商店。

      2017年以來的三年間,泡泡瑪特實現業績爆發式增長。營業收入從2017年1.58億元上升至2019年16.83億元,兩年增長近10倍;同期的歸母凈利潤從1.6百萬元上升至451.1百萬元,兩年增逾280倍。

      泡泡瑪特近三年的毛利率逐年上升,2017-2019年分別為47.6%、57.9%和64.8%。成本端最大的花費由經銷及銷售開支、一般及行政開支兩部分所構成,分別占2019年營業收入的20.7%和9.4%。其中,經銷及銷售開支中雇員福利開支、折舊及攤銷、與短期或可變租賃有關的開支、廣告及營銷開支這四項占比最大。泡泡瑪特2019年的凈利潤率達到26.8%。

      公司業績的快速增長很大程度上受益于行業的快速發展。第三方研究機構弗若斯特沙利文的數據顯示,中國潮流玩具零售的市場規模從2015年63億元上升至2019年207億元,年均復合增速達到34.6%。該機構預計2024年市場規模將進一步達到763億元,自2019年起的復合年增長率達到29.8%。

      自有IP、獨家IP貢獻主要營收

      作為“盲盒”頭部玩家,IP是公司業務的核心之一。截至最后實際可行日期,泡泡瑪特共運營85個IP,包括12個自有IP、22個獨家IP以及51個非獨家IP。

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